中粮期货：淡季回落筑底，八九月看涨
主要观点：
n 由于经济数据显示西方发达国家经济疲软，以及7月份开始进入传统的铜消费淡季，LME铜价自记录高点8900美元、上海期铜自反弹高点65000元附近转入下跌，本周分别触及8000美元和62000元一线。
n 虽然美国的次贷危机仍对世界经济构成冲击，但比原先预想的情况要好。此外，美国的刺激经济增长计划在一定程度上推动了消费，至少暂时抵消了消费萎缩的压力。预计下半年美国经济增长应该会出现小幅度反弹，这对全球经济而言仍然是比较有益的。
n 中国6月份CPI同比上涨7.1%左右，低于5月7.7%和4月的8.5%，连续二个月回落。这意味着近期央行加息压力进一步减缓。上半年我国GDP同比增长10.4％，我们预期2008年全年GDP将保持在10％以上，尽管增速有所放缓但仍然是较为平稳的增长。因此，我们认为今年中国铜的消费增长仍将较为平稳。
n 今年1-5月份，中国精炼铜、铜合金和阳极铜的进口总量为67.86万吨，同比减少了27.7万吨，下降了29%。中国1-6月份精炼铜产量同比增长19%至181.5万吨，弥补了进口量减少的缺口，国内市场供应略显充裕。
n 受铜精矿、废铜价格处于高位，今年4月份起中国进口量连续两个月减少，及部分铜冶炼企业设备检修的影响，7－8月份中国的精炼铜产量可能出现下降，而中国铜需求存在一定刚性。因此铜供应还将需要进口来补充，伴随着在7－8月份的消费淡季中消耗了部分库存之后，中国增加精炼铜的进口量以满足消费需求或将成为必然，这或将是导致国际铜价在8月份之后上涨的诱因。随着沪伦铜价比值的上升，将有益于将来中国精炼铜的进口。
n 综上我们认为，铜价淡季振荡回调只是寻求底部区间，继续下跌的空间比较有限。LME期铜在7800－8000美元/上海期铜在61000－62000元区间为强支撑区域，我们预计目前至8月中下旬将在该区间完成筑底，在9月份旺季来临时料将出现上涨走势。
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